2021 年收入达 21.6 亿元，环亚招股书中有哪些值得关注的信息？｜太长不看

12 月 31 日，广州环亚化妆品科技股份有限公司（以下简称「环亚」）首次在深交所创业板披露招股书，拟募资 6 亿元，用于品牌建设与推广、研发中心升级项目等。

环亚成立于 1999 年，是一家综合性化妆品企业，以「多品牌、多品类、全渠道、全球经营」为核心发展战略。

环亚旗下营收前四的品牌分别为滋源、美肤宝、法兰琳卡和肌肤未来。除此以外，环亚还拥有即肽、澳魅MOR、妙芙谜等细分的美容及个护品牌。

关于环亚 IPO 值得关注的信息点：

1、环亚 2021 年营收超 21 亿元。据 Euromonitor 统计数据，环亚 2021 年在国内美妆个护市占率为 1%，零售额在本土美妆个护企业中排行第 16 名；

2、环亚旗下品牌可分为三大类：滋源、美肤宝等经典品牌、肌肤未来等孵化的新品牌，以及澳洲进口品牌。滋源和美肤宝仍在营收中占大头，占总营收超过 65%，肌肤未来近年增长迅速；

3、环亚从经销渠道起家，目前仍以经销模式为主，贡献超一半营收；但近年开始加大线上直营电商布局。2021 年，环亚直营电商收入较 2019 年提升 79.5%，占总营收的 27%；

4、除了引进海外进口品牌，环亚也正在布局品牌出海。滋源、法兰琳卡等品牌产品已在澳洲工厂投入生产，并进入澳洲亚马逊、美妆零售店等渠道。

 

2021 年收入达 21.6 亿元，毛利率多年保持稳定

2019 年-2022 年上半年（截至 2022 年 6 月 30 日），环亚的主要财务数据如下：

从 2019 年起，环亚的总营收基本保持逐年增长。和同行业可比公司相比，环亚的营收不及上海家化、珀莱雅和水羊股份，但高于丸美股份、拉芳家化和名臣健康。

从毛利率和销售净利率来看，环亚近三年的数据基本与同行业可比公司持平，其中毛利率一直高于行业平均水平，整体盈利能力相对稳定。

 

滋源和美肤宝是收入主力，肌肤未来营收占比提升最快

环亚旗下拥有 15 个品牌，主要分为护肤和个护两大类。根据品牌成立的时间、源地，环亚将旗下品牌划分为三大类型：经典品牌、新锐品牌和澳洲原创的进口品牌，满足不同人群和不同的消费偏好。

品类上来看，环亚在护肤、身体护理和头发洗护领域往细分化方向发展。例如护肤类目下涉及了中药科技、美白、多肽科技、精油等方向；洗护发的品类中则划分出了无硅油头皮护理、科学去屑、天然植物护发等细分定位。

从营收来看，滋源和美肤宝是集团的收入主力。2021 年全年，滋源的收入达 8.4 亿元，占总收入的 39.2%，美肤宝营收占比为 26.5%。

值得注意的是，虽然经典品牌是集团收入主力军，但从 2019 年-2022 年上半年，滋源和美肤宝的营收占比有所下滑，新锐品牌肌肤未来、即肽的营收占比则一直在稳步上升。

其中，肌肤未来专注科学美白，即肽主打多肽修护，都契合了近年护肤市场的热点趋势，是环亚旗下新锐品牌分类中营收表现最好的两个品牌。

2021 年，肌肤未来年收入接近 1 亿元大关，2022 年上半年的收入占比达到 7.1%，相较于 2019 年的 0.5%有大幅提升。

然而，除了肌肤未来和即肽，环亚旗下大部分新锐品牌表现并不亮眼，营收规模较小，收入占比不足 1%。

从澳洲进口的三个品牌中，外部收购的澳魅MOR 在 2022 年上半年的营收占比有所下滑。MOINA 和 AUSPERI 是环亚在澳洲本土孵化的品牌，后续引入中国市场，目前仍处于品牌培育阶段，很难快速为集团带来相应的营收回报。

 

防晒是旗下近年增长最快的护肤类目，洗发水贡献营收最多

品类端，环亚旗下主要有护肤和个护两大类。护肤品类中，防晒类目从 2019 年以来，营收同比增长最快，2019 年在护肤品类的收入占比为 11.4%，2022 年上半年这一数字已增长至  27.5%，营收达 1.4 亿元。

防晒的主要贡献来自美肤宝的防晒系列，以及法兰琳卡和肌肤未来等护肤品牌推出的防晒产品。

与之相反的是，面膜类目从 2019 年-2022 年上半年收入逐渐下滑，营收占比也从 29.5%下降至 12.6%。

在个护品类中，洗发水一直是收入主力，常年占比在 70%以上，2022 年上半年达到 77%。

从环亚旗下的品牌布局来看，洗护发品牌数量虽然不多，但既有滋源这样的经典大品牌支撑营收，也有康柏雅、净町、AUSPERI 这些定位细分的新锐品牌和进口品牌完善矩阵。

 

经销收入占比达 50%，加强布局直营电商

在销售模式上，环亚采取了「直营+经销+代销」的多渠道布局。2022 年 1-6 月，环亚各渠道的营收占比如下：

从营收来看，经销一直以来是环亚的主要销售渠道。由于成立时间较早，环亚有多年的线下渠道经验，并已经建立了广泛的线下销售网络。不止于屈臣氏、沃尔玛、家乐福等连锁零售店及大型商超，环亚还入驻新世界大丸百货、高岛屋百货等高端百货商场，并在英国、新西兰等地设立海外专柜。

2020 年，环亚推出 B2B 数字化在线销售平台「美肤宝优选平台」，终端门店可通过平台直接在微信小程序上订购产品并下单支付， 由公司总仓提供一站式商品物流配送服务。

同时，美肤宝优选平台也是「门店数字化」的工具平台，公司可以更直接地和门店建立联系，搭建门店会员的数据系统，达到精细化的会员管理。

2022 年上半年，美肤宝优选平台为环亚带来了 1.3 亿的营收，占所有渠道收入的 13.3%。

近年来，环亚也开始布局线上直营渠道，滋源、美肤宝、法兰琳卡、肌肤未来先后在天猫、京东、唯品会、抖音等平台开设旗舰店。2021 年，环亚直营电商收入较 2019 年提升 79.5%，占总营收的 27%。

 

研发费用占收入 3.4%，无硅油洗护发和防晒护肤是优势技术

从 2019 年-2022 年上半年，环亚的研发费用率分别为 3%、2.9%、3%和 3.4%。

尽管环亚的研发费用相对较低，但研发费用率则高于上海家化、丸美、珀莱雅等同行业可比公司。

从研发方式上来看，环亚以自主研发为主，合作及委托研发为辅，截至 2022 年 6 月 30 日，公司已拥有专利 146 项。

在环亚众多拥有的研发技术中，无硅油洗护发、防晒护肤是优势技术，也为旗下品牌带来了差异化的定位。

滋源主打无硅油、无硫酸盐的头皮护理，产品定位养护头皮、温和清洁与防脱固发，以此切入无硅油洗发市场；美肤宝聚焦在美白防晒领域和中药科技护肤领域，根据 Euromonitor 调研数据，按 2020 单年零售渠道销售额来算，美肤宝是中国大陆市场第一的国货防晒品牌。

品牌星球注意到，最近环亚在研发方面依然有所投入。2022 年 11 月，环亚官宣了首席科学家潘志，其在欧莱雅集团有近 10 年的研发工作经验，曾是欧莱雅北美研发中心首席科学家。

目前，环亚还设立了中国总部研究院及澳大利亚研究院两大研发中心，中国研发中心负责消费者研究、皮肤素材研发、中医中药研究等，澳大利亚研究院则专注于行业的前瞻性技术创新。

 

布局全球化：建立海外工厂，推动品牌出海

2015 年，环亚在澳洲设立了分公司 UNIASIA AUSTRALIA，并于同年收购澳洲身体护理品牌澳魅MOR，在澳洲开展美妆个护的生产及销售业务。

▲ 澳洲身体护理品牌「澳魅MOR」

通过对澳魅MOR 的收购，环亚不仅首次引入了海外高端品牌，拓展了集团内部的品类矩阵，同时也开启了全球化战略。

除了澳洲和中国市场，澳魅MOR 在全球有超过 2000 个销售网点，其中包括英国 Harrods、美国 Nordstrom 等高端百货公司。

▲ 澳魅MOR 的线下门店

2021 年，环亚在澳大利亚建立了澳洲生产基地，实现异地化生产，并陆续推出了原创品牌「MOINA」 及「AUSPERI」。

不同于环亚旗下的其他国产品牌，MOINA 和 AUSPERI 均诞生于澳洲，产品皆选用澳洲天然植物成分，先在澳洲上市后再引入中国市场。

除了引进海外品牌，环亚也正在布局中国品牌的出海。例如滋源、法兰琳卡等品牌产品已经在澳洲工厂投入生产，滋源也已经进入了澳洲的亚马逊渠道、美妆零售店以及超市，率先开始在海外寻找新的潜力市场。

 

写在最后

品牌星球注意到，环亚所属的国货化妆品行业，在 2021-2022 年迎来了一波上市热潮。

其中，巨子生物、上美集团已经在港交所上市；敷尔佳在创业板 IPO 过会；相宜本草也计划在 A股 IPO。

国货化妆品公司纷纷上市的背后，可以看到本土的美妆个护品牌正在快速发展，这些品牌在产品性价比、本土渠道拓展、本土消费者洞察等方面，相比海外品牌有着更大的优势。

同时，我们也发现这些国货化妆品公司，几乎都正在布局多品牌战略，并通过自建工厂、自研技术来加强产品创新能力，帮助企业在更长的时间周期内，和国际美容集团竞争市场。

对于环亚，除了带来主要营收的滋源、美肤宝和法兰琳卡，我们接下来也会更加继续关注旗下新品牌的发展潜力，以及在海外地区的市场表现。BRANDSTAR